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快乐赛车pk10直播:整飭新三板私募機構 強化信披以控風險

放大字體  縮小字體 發布日期:2016-06-03  來源:上海證券報  作者:小微  瀏覽次數:18
核心提示:天星資本對賭敗局曝光之后,令業界一片唏噓,其實難受的不僅僅天星一家,那些掛牌新三板的私募機構若不轉型整改,其摘牌命運可以倒數?!敖蓖賭J礁奈鵡J?,階段性撤離A股市場,這是已經掛牌或想掛牌新三板的PE機構必須要做的事情?!庇蠵E機構如此表示,該人士還認為,此次整飭新三板掛牌私募投資機構,有利于推動股權投資行業健康有序發展,防止“劣幣驅逐良幣?!斃鹿嬉庠謖廄逶此孀耪咝鹿媛淶?,私募機構

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天星資本對賭敗局曝光之后,令業界一片唏噓,其實難受的不僅僅天星一家,那些掛牌新三板的私募機構若不轉型整改,其摘牌命運可以倒數?!敖蓖賭J礁奈鵡J?,階段性撤離A股市場,這是已經掛牌或想掛牌新三板的PE機構必須要做的事情?!庇蠵E機構如此表示,該人士還認為,此次整飭新三板掛牌私募投資機構,有利于推動股權投資行業健康有序發展,防止“劣幣驅逐良幣?!?/P>

新規意在正本清源

隨著政策新規落地,私募機構掛牌新三板路徑與門檻已然明晰。

5月27日,《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知 》(下稱《通知》)正式推出,其在定調私募機構掛牌新三板規則的同時,也在一定程度上“宣布”部分機構的提前離場。

多位新三板業內人士在接受記者采訪時表示,新增八項條件已表明監管趨嚴態度,規模、營收核算、投資領域等細節的收緊,目的在于推動私募機構回歸本源,專注資產管理業務。同時,對私募股權基金、私募創投基金和私募證券基金區分對待,前兩者經過整改可繼續掛牌,后者則大概率不會出現在新三板市場。

對此,部分私募機構人士在表達對監管政策“正本清源”的認可之外,也對高標準的掛牌要求、嚴格的掛牌后限制以及為期一年的整改時限所可能導致的私募機構不再留戀新三板市場表示擔憂。

“監管趨嚴毫無疑問,從目前公開的新增八項條件來看,嚴格程度遠超預期?!幣言諦氯騫遺頻哪乘僥薊溝囊滴窀涸鶉吮硎?。

這一情況也得到了另一掛牌私募機構資深人士的認可,“我們現在正在研究新規,但具體將如何整改,仍有待細則的進一步推出?!逼淝康?,管理費收入、業績報酬以及收入該如何核算,這些都需要細則來確定。

對于“管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上”等要求,某專注新三板業務的投行人士表示,新規的意圖應該是讓私募機構重回“最初形態”,即作為資產管理機構,擔任GP,投資者則應該是LP,而不是私募機構的股東。

三類機構區別對待

據其介紹,盡管整體趨嚴明顯,但監管機構還是對私募進行了區別對待,私募股權基金、私募創投基金經過整改,還是有希望符合相關規定,留在或掛牌新三板的;私募證券基金由于直接違背“募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關私募證券類基金的情形,但因投資對象上市被動持有的股票除外”條件,將直接被擋在新三板門外。

此外,新增的第七個條件分別對私募創投基金和私募股權基金的管理資產規模提出了門檻,要求創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上,私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上,對私募證券基金的規模要求卻未予提及。

事實上,私募證券基金在掛牌或準備掛牌的私募機構中占比并不低。據記者不完全統計,目前已有思考投資等5家私募證券基金掛牌新三板,而在審的約20家私募機構中,有約一半機構有二級市場業務,如果按照新規,這些機構都將無緣新三板。

對此,上述投行人士表示,私募證券基金基本上不用考慮整改問題,已經可以適時選擇放棄沖擊新三板,已經掛牌的基金如果不做完全的轉型,也應該選擇摘牌。

而對于既有股權投資業務,又涉及二級市場投資的機構,上述業務負責人表示,要想繼續掛牌只得進行調整,考慮到其在二級市場的業務布局并不少,一年的整改期限已經非常緊張,整改的難度也非常大。

強化信披以控風險

值得注意的是,除了掛牌門檻明顯提高,對于私募機構掛牌之后的信息披露及運作模式,此次《通知》也給出更加嚴格的要求。例如,“每次發行股票募集資金的金額不得超過其發行前凈資產的50%,前次發行股票所募集資金未使用完畢的,不得再次發行股票募集資金”的要求,直接限制了私募機構的融資規模。

更令私募股權機構難受的是階段性披露投融資情況。目前股轉系統并未要求掛牌新三板的公司強制披露季報。但這個“寬容”已經不適用掛牌的私募機構?!鍛ㄖ范哉廡┗溝男畔⑴兌笫?,“應當披露季度報告,在定期報告中充分披露在管存續基金的基本情況和項目投資情況等?!閉舛運僥薊固岢雋吮燃綣薊溝男畔⑴豆娓?,這對發展尚不完善的私募機構提出了更高挑戰。

上述業務負責人認為,與公募機構成熟的運營、信披模式相比,私募機構仍有著不小的差距。在此情況下,部分私募機構應該還需積累、歷練更長的時間,以滿足監管層的要求從而進入新三板市場。

有熟悉股權投資領域的人士指出,上述的信披要求,對一向規范操作的PE/VC機構難度不大,“但問題是這種模范生太少,很多PE的投后管理亂象頗多,尤其是對那些搶投項目的野蠻機構而言,此項要求可謂刁鉆?!?/P>

一言以蔽之,新三板嚴控私募機構掛牌新政就是“掃亂象、擠泡沫、防風險”,讓股權投資機構將資金投向實體經濟,而非玩資本戲法,否則就會“劣幣驅逐良幣”。

 
 
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